Es handelt sich nicht um eine Insolvenz, bei der der Vorbesitzer die Kontrolle verliert. Es ist eher wie ein Schutzschirm, bei dem Langley Holding, rechtlich begleitet von Arndt Geiwitz (SGP Schneider Geiwitz) und den Rechtsexperten von BUSE, einschließlich Prof. Dr. Peter Fissenewert, dem Unternehmen bei der Lösungssuche hilft. Geiwitz agiert als Sachwalter für den Schuldner. Der derzeitige Eigentümer, Langley Holding, hat versprochen, die bestehenden Kunden zu sichern und aktiv am Restrukturierungsprozess teilzunehmen.

Manroland Sheetfed hat seit der Übernahme durch Langley ein gewisses Schattendasein geführt und wurde oft als Außenseiter unter den großen Fünf angesehen. Heidelberg, Koenig & Bauer, Komori, RMGT und Manroland Sheetfed standen alle vor Schwierigkeiten aufgrund veränderter Marktbedingungen. Zuerst kam die Finanzkrise 2008/2009, dann die COVID-19-Pandemie, die Energiekrise, die Inflation, Kriege und – vielleicht der jüngste Schlag – die von der US-Regierung verhängten Zölle.

Wir haben Manroland Sheetfed-Kunden in den USA gefilmt, und sie haben alle ein hohes Maß an Zufriedenheit mit den Druckmaschinen, dem Service und dem Unternehmen geäußert. Trotz einer schwächeren Marktposition als andere wurden die Serien Evolution 700 und 900 verkauft, und die Führung in den USA hat Optimismus gezeigt. Allerdings waren Wechselkurse und Zölle, die die Maschinen um etwa 30% teurer gemacht haben, für alle eine Herausforderung. In seinen Stellungnahmen wies Langley auf einen Rückgang im chinesischen Markt hin, was mit den Erfahrungen von INKISH-CEO Henrik Klem Lassen auf mehreren chinesischen Messen übereinstimmt – nicht speziell bei Manroland Sheetfed, sondern bei mehreren westlichen Anbietern insgesamt.

Langley übernahm das Unternehmen im Februar 2012 nach dessen Insolvenz. Obwohl der Kaufpreis nicht bekannt gegeben wurde, werden Vermögenswerte, die durch Insolvenz erworben werden, typischerweise relativ niedrig bewertet. Auf der drupa 2016 sprach Tony Langley zuversichtlich von einer glänzenden Zukunft, und Manroland Sheetfed steigerte tatsächlich seinen Umsatz—von den ersten öffentlich berichteten 214,7 Millionen € im Jahr 2020 auf einen Höchststand von 361 Millionen € im Jahr 2022. Seitdem ist der Rückgang jedoch konstant, und es ist wichtig zu beachten, dass seit 2021 die Zahlen DruckChemie umfassen.

Wie sieht die Lage in Zukunft aus? Der Markt entwickelt sich nicht sehr positiv, und trotz besserer Zahlen sowohl von Heidelberg als auch von Koenig & Bauer steht die Offset-Industrie weiterhin vor strukturellen Herausforderungen. Auf der Pressekonferenz zum 175-jährigen Jubiläum von Heidelberg kündigten CEO David Schmeding und Manroland Sheetfed CEO Mirko Kern an, dass Heidelberg eine von Heidelberg unterstützte Manroland Evolution 900 verkaufen würde—was Heidelberg ermöglicht, eine VLF-Lösung anzubieten, die derzeit fehlt. Ein kluger Schachzug von Heidelberg, aber es bleibt ungewiss, ob diese Zusammenarbeit unter dem Schutzschirmverfahren fortgesetzt wird.

Aus einer breiteren Marktperspektive betrachtet, ist der Offsetdruckmarkt in den letzten Jahren insgesamt rückläufig gewesen, und viele Branchenbeobachter erwarteten, dass Manroland Sheetfed der am meisten gefährdete Akteur sein würde. Die Bedingungen, die zu dieser Situation führten, bestehen weiterhin. Die Zölle bleiben bestehen und werden voraussichtlich nicht so bald verschwinden. Markbedingungen werden in naher Zukunft voraussichtlich nicht als "normal" empfunden werden. Gleichzeitig stellt Langley fest, dass sich der chinesische Markt im Vergleich zu den Vorjahren abgeschwächt hat.

Anlässlich des 175-jährigen Jubiläums von Heidelberg wurde die Vereinbarung zwischen Heidelberg und Manroland Sheetfed bestätigt, die Heidelberg Zugang zu einer Evolution 900 Serie Druckmaschine bietet, die mit Prinect integriert ist, und damit eine Lücke in ihrem VLF-Portfolio schließt.

Was nun?

Langley könnte versuchen, die Kosten zu senken, um einen gewissen Betriebsumfang aufrechtzuerhalten. Der Service für bestehende Maschinen wird sicherlich fortgesetzt, aber der Markt für neue Druckmaschinen wird wahrscheinlich sehr begrenzt bleiben. Und die entscheidende Frage bleibt: Wer würde in eine neue Druckmaschine von einem Unternehmen investieren, das eingeschränkte F&E-Möglichkeiten und weniger langfristige Optionen hat?

Meiner Ansicht nach besteht das wahrscheinlichere Szenario darin, dass Langley versuchen wird, Manroland Sheetfed zu verkaufen—aber die Anzahl der potenziellen Käufer ist begrenzt. Heidelberg könnte potenziell interessiert sein, insbesondere angesichts der aktuellen Kooperation, aber wie würde das Bundeskartellamt eine solche Übernahme betrachten? Heidelberg und Manroland haben zuvor eine Fusion in Erwägung gezogen, aber zu diesem Zeitpunkt waren beide Unternehmen erheblich größer. Im Jahr 2008 betrug ihr kombinierter Umsatz 6,1 Milliarden Euro; 2009 fiel er auf 4,6 Milliarden Euro. Heute sind beide viel kleiner, mit einem kombinierten Umsatz von etwa 2,4 Milliarden Euro.

Im Jahr 2009 scheiterten Gespräche über eine „Super-Fusion“, als Allianz, der damalige Eigentümer von Manroland, ablehnte. Trotz der Tatsache, dass beide Unternehmen mittlerweile kleiner sind, glauben mehrere Branchenquellen immer noch, dass eine Fusion zwischen Heidelberg und Manroland Sheetfed aus mehreren Gründen unwahrscheinlich ist.

Interessanterweise glauben viele der gleichen Quellen, dass Koenig & Bauer Manroland Sheetfed übernehmen könnte, was einen sehr dominanten Akteur im VLF-Segment schaffen würde – potenziell könnten sie als der einzige bedeutende Anbieter in diesem Format übrig bleiben. Unternehmen wie Komori könnten theoretisch Manroland erwerben, aber es gibt wenig Anzeichen dafür, dass sie eine komplexe deutsche Fertigungsoperation übernehmen wollen würden.

Was dann?

Falls Langley entscheidet, nicht weiterzumachen, könnte ein möglicher Weg für Arndt Geiwitz darin bestehen, das Geschäft in kleinere Teile aufzubrechen und diese einzeln zu verkaufen.

Wie mein Mitautor sagte:

Die Frage ist nicht mehr, wer Manroland besitzen wird, sondern welche Teile von Manroland es wert sind, besessen zu werden?

Ein unerwarteter Käufer könnte Manroland Goss sein. Sie wären wahrscheinlich nicht daran interessiert, die Forschung & Entwicklung und die Produktion neuer Druckmaschinen fortzusetzen, aber da sie bereits verschiedene Rollenoffsetmaschinen verschiedener Marken warten, könnten sie hier eine serviceorientierte Geschäftsmöglichkeit sehen. Trotzdem bleibt es unwahrscheinlich.

Die Situation ist schwierig, und bei rund 2.000 weltweit installierten Maschinen ist die Zeit entscheidend. Wenn keine Lösung gefunden wird, werden viele Kunden mit Unsicherheit und Unzufriedenheit konfrontiert sein.