El tiempo se está agotando, y si los numerosos artículos sobre Landa y las opciones actuales son precisos, FIMI ha hecho una oferta de $80 millones, y HP todavía lo está considerando. Entonces, ¿cuáles son las opciones realistas a partir de aquí?

Especulemos:

El tribunal aún puede decir no. Si se rechaza FIMI y no llegan otras ofertas, Landa se va a la quiebra. Si HP supera la oferta de FIMI pero también es rechazada, Landa se va a la quiebra. Si el tribunal extiende el tiempo para encontrar una oferta realista, ¿con qué dinero? Los tribunales no son sentimentales. Su trabajo es asegurar a los acreedores tanto como sea posible. Si las ofertas no tienen sentido, la liquidación siempre está sobre la mesa.

Si se acepta la oferta de FIMI, eso abre varias opciones: seguir con el dinero que tienen, esperando sobrevivir; buscar más inversores; desmembrar Landa y venderla en piezas – edificios, patentes, máquinas, contratos; o actuar como testaferros para alguien más que no quiere ser visto en la parte sucia del trato.

Una de las preguntas recurrentes durante las reuniones del tribunal ha sido si los inversores se retiran de Landa Digital Printing.

Después de más de una década de asociación estratégica con Landa Digital Printing (LDP), ALTANA ha decidido retirarse de la financiación futura de la empresa. Esta decisión no se tomó a la ligera, ya que no solo hemos brindado apoyo financiero desde 2014, sino que también hemos colaborado estrechamente con el equipo de LDP. Al hacerlo, aportamos nuestra experiencia con soluciones para la industria de la impresión.

Nuestro compromiso de más de diez años refleja la perseverancia a largo plazo que a menudo se requiere para innovaciones disruptivas como las desarrolladas por LDP. Invertir en empresas tecnológicas prometedoras y start-ups sigue siendo una parte clave de nuestra estrategia. Continuaremos evitando ser guiados por fluctuaciones a corto plazo.

En el caso de LDP, una combinación de varios factores ha llevado a la conclusión de que no se puede esperar un desarrollo positivo del negocio en un futuro previsible.

Holger Elfes, Altana

Presta atención en particular a las últimas frases. "Es una combinación de varios factores," de los cuales solo podemos adivinar, lo que ha llevado a su conclusión, que para cualquier potencial inversor debe ser un golpe en el estómago "... que no se puede esperar ningún desarrollo comercial positivo en el futuro previsible." Así que FIMI ha sido capaz en uno a dos meses de identificar potencialidades que Altana no ha podido en diez años - ¡guau!.

Pero incluso aquí, las preguntas se acumulan. FIMI no tiene experiencia en impresión. Heredan un personal que ya ha fallado en completar la plataforma actual de Landa, y se dice que muchos de esos empleados son MUY caros según los estándares de la industria. FIMI tendrá que depender de proveedores que acaban de ser recortados de manera significativa. ¿Seguirán el juego? ¿Y por qué deberían los clientes confiar en una "startup" nueva que cuesta entre $3–4 millones por máquina cuando apostar por Landa ya era de alto riesgo? El capital privado no es caridad. Si no hay un giro rápido, venderán quizás incluso más rápido de lo que la gente espera.

Si HP interviene y gana la licitación, las cosas se ponen más interesantes.

HP podría reestructurar Landa e integrar I+D. Podrían consolidar Indigo y Landa en una nueva plataforma “Indigo”, con la nanografía resolviendo las limitaciones de velocidad y sustrato de Indigo. Podrían incorporar PageWide en un nuevo centro israelí, consolidando sus operaciones de impresión industrial bajo un mismo techo. Pero no seamos ingenuos. HP no va a pagar una prima aquí. Reconocen que el valor reside en la propiedad intelectual, patentes y posiblemente en algunas personas. Y HP no tiene ningún incentivo para pagar de más cuando pueden esperar y seleccionar cuidadosamente en una venta de liquidación por bancarrota.

No se debe descartar a otros compradores.

Komori, que una vez fue un socio, podría ver valor en rescatar patentes o talento. Fujifilm, Ricoh, Canon y Konica Minolta, todos tienen ambiciones de inyección de tinta y podrían ver una oportunidad para comprar propiedad intelectual y bloquear a los competidores. Los jugadores chinos, como HanGlory y Atexco, podrían ver esto como un atajo hacia la propiedad intelectual de nivel occidental, aunque los reguladores israelíes podrían bloquearlo. Proveedores como Komori, Adphos, Fiery, BW Papersystems y Harrison Bruno, todos con alta exposición, podrían presionar por un control conjunto o adquisiciones para proteger sus costos hundidos. O podrían comprar patentes específicas para evitar que caigan en manos de un competidor.

Luego están las opciones impulsadas por los empleados.

¿Una compra por parte de la gerencia? El financiamiento puede ser casi imposible en esta etapa. Lo más probable es un éxodo de talento. El verdadero riesgo para cualquier comprador es que, una vez que la fachada se desmorona, los mejores ingenieros se dispersan. Entonces te quedas con patentes y una carcasa. Los clientes son otra parte interesada olvidada. Es asombroso lo poco que se dice sobre los clientes que compraron prensas Landa. Altos costos de energía, incertidumbre, operadores especializados – ¿cuánto tiempo seguirán operando máquinas sin servicio o futuro garantizado? Algunos propietarios ya han despedido personal. Otros pondrán las máquinas en reserva si el soporte se colapsa. Aquí, otra opción podría ser una segmentación de servicios: una tercera parte que interviene para manejar repuestos/mantenimiento sin tocar el I+D/PI. De esa manera, el campo perdura, pero la tecnología en sí muere.

Los riesgos políticos y regionales tampoco pueden ser ignorados.

La guerra y la inestabilidad en Israel pueden hacer que los compradores extranjeros duden. Algunos gobiernos pueden presionar por una propiedad "amigable" (HP, Fujifilm) para mantener la propiedad intelectual israelí fuera de manos "no amistosas".

La dura realidad financiera es que los $80 millones de FIMI pueden ser solo un "caballo de Troya" para iniciar el proceso. Las deudas ocultas, como demandas, reclamaciones de garantías y contratos con proveedores, podrían hacer que ese valor se esfume rápidamente. Si los acreedores recuperan menos de 10 centavos por cada dólar, y los prestamistas garantizados y abogados tienen la primera opción, un juez podría decidir que la liquidación es el único camino a seguir.

Entonces, ¿dónde nos deja esto?

Veo tres caminos realistas: desguace y venta - edificios, patentes, máquinas - el escenario de ganancias rápidas para FIMI o cualquier otro; integración con HP - si el precio es adecuado, HP utiliza la nanografía para superar las debilidades de Indigo; o la estrategia del hombre de paja - FIMI hace el trabajo sucio, salda deudas y luego se lo entrega a HP, Fujifilm, Komori, quien sea. Todos sonríen para las cámaras. ¿Todo lo demás? Mayormente ruido. Y luego una última y incómoda verdad: a veces se hacen adquisiciones solo para matar una tecnología. ¿Pagaría HP u otro OEM $100 millones para enterrar la nanografía para siempre? No lo descartes.

Han pasado solo unos años desde que Landa consideró salir a bolsa con una valoración de $2 mil millones. Hoy, el tribunal tendrá suerte si aprueba un acuerdo que asegure 10 centavos por dólar para los acreedores. Así de lejos han caído los poderosos.

Pronto lo sabremos. Tiempos emocionantes – a menos que seas un acreedor, un proveedor o un cliente operando una de esas prensas.