時間が迫っており、Landaと現在のオプションについての多くの記事が正確であるならば、FIMIは8,000万ドルのオファーを出しており、HPはまだ検討中です。それでは、ここから現実的なオプションは何でしょうか？

さあ推測してみましょう:

裁判所はまだ「ノー」と言うことができます。FIMIが却下され、他のオファーがなければ、ランダは破産します。HPがFIMIを上回る入札をしても却下されれば、ランダは破産します。もし裁判所が現実的なオファーを探すための時間を延長したとして、それはどの資金で実行するのでしょうか？裁判所は感情的ではありません。彼らの仕事は、できるだけ債権者を保護することです。オファーが意味をなさない場合、清算が常に選択肢となります。

FIMIの入札が受け入れられた場合、いくつかの選択肢が開かれる：持っている資金で運営し、生き残りを望む; さらなる投資家を探す; ランダを分割して、建物、特許、機械、契約などを部分的に売却する; または、取引の汚い部分に関与したくない他の人のために代理を務める。

裁判所の会合で繰り返し出てくる質問の一つは、投資家がランダデジタル印刷から撤退するかどうかということです。

「Landa Digital Printing（LDP）との10年以上にわたる戦略的パートナーシップの後、ALTANAはこの会社へのさらなる資金提供を撤退することを決定しました。この決定は軽んじて行われたものではありません。というのも、私たちは2014年以来、財政的支援を提供しただけでなく、LDPチームと密接に協力してきました。その際、私たちの印刷業界向けのソリューションに関する経験を貢献しました。」

「10年以上にわたる私たちの取り組みは、LDPによって開発されたような破壊的イノベーションにしばしば求められる長期的な忍耐を反映しています。有望なテクノロジー企業やスタートアップへの投資は、私たちの戦略の重要な要素であり続けます。短期的な変動に左右されることなく、今後も進めてまいります。」

LDP の場合、いくつかの要因が組み合わさり、予見可能な将来においてポジティブな事業展開は期待できないという結論に至りました。

ホルガー・エルフェス、アルタナ

特に最後の文章に注意を払ってください。「それはいくつかの要因の組み合わせだ」という彼らの結論に至った理由を我々は推測するしかありませんが、潜在的な投資家にとっては、「…近い将来、ポジティブな事業展開は期待できない」というお腹にパンチを受けるようなものです。つまり、FIMIは1〜2ヶ月で、Altanaが10年かけても見つけられなかった潜在性を特定することに成功したということです―驚きです。

しかし、ここでも疑問が積み重なります。FIMIは印刷の経験がありません。彼らは既存のランダプラットフォームを完成させることに失敗したスタッフを引き継ぐことになり、その多くのスタッフは業界標準で非常に高額であると言われています。FIMIは、大幅に削減されたばかりのサプライヤーに依存する必要があります。彼らは協力してくれるのでしょうか？そして、ランダへの投資がすでに高リスクだったのに、新しい「スタートアップ」を1台あたり300万〜400万ドルで信頼する理由は何でしょうか？プライベートエクイティは慈善事業ではありません。迅速な事業転換がなければ、彼らは人々が予想するよりも早く売却するかもしれません。

HPが介入して入札で勝利すると、状況はさらに興味深くなります。

HPは、ランダを再構築し、研究開発を統合することができます。彼らはIndigoとLandaを1つの新しい「Indigo」プラットフォームに統合し、ナノグラフィによってIndigoの速度や基材に関する制限を解決できるでしょう。PageWideを新たなイスラエルのハブに組み込み、産業用印刷の運営を一つの拠点にまとめることができます。しかし、ナイーブにならないでください。HPはここでプレミアムを支払うつもりはありません。彼らは価値が知的財産、特許、そしておそらくは一部の人材にあることを認識しています。そして、HPには破産時のファイアセールから選び取るために待つ理由があるので、過剰に支払う動機はありません。

他のバイヤーを除外すべきではありません。

小森はかつてのパートナーであり、特許や人材の救済に価値を見出すかもしれません。富士フイルム、リコー、キヤノン、コニカミノルタはすべてインクジェットの野心を持っており、知的財産を買い取って競合をブロックする機会と見る可能性があります。中国の企業、HanGloryやAtexcoなどは、西洋レベルの知的財産への近道と見るかもしれませんが、イスラエルの規制当局がそれを阻止するかもしれません。小森、Adphos、Fiery、BW Papersystems、Harrison Brunoのようなサプライヤーは、すべて大きく影響を受けているため、自分たちの投資を保護するために共同統制や買収を推進するかもしれません。または、特許を特定してそれが競合他社の手に渡らないように購入するかもしれません。

次に、従業員主導の選択肢があります。

マネジメント・バイアウト？この段階での資金調達はほぼ不可能かもしれません。むしろ起こりうるのは人材の流出です。買い手にとっての本当のリスクは、外観が崩れた瞬間に優秀なエンジニアが散り散りになることです。その後には特許と殻が残るのみです。顧客も忘れられた利害関係者です。ランダの印刷機を購入した顧客について、どれほど話題にならないかは驚きです。高いエネルギーコスト、不確実性、専門のオペレーター――保証されたサービスや将来性がない状態で、いつまで機械を稼働させ続けるのでしょうか？すでに従業員を解雇したオーナーもいます。他のオーナーは、サポートが崩壊すれば機械を休眠させるかもしれません。ここでは、もう一つの選択肢として、第三者がスペアパーツやメンテナンスを管理し、研究開発や知的財産に手をつけないサービスの切り離しが考えられます。そうすれば、現場は続くものの技術そのものは消滅します。

政治的および地域的リスクも無視できません。

イスラエルでの戦争と不安定は、外国の買い手を躊躇させるかもしれません。一部の政府は、イスラエルの知的財産を「友好関係にない」手から守るために「友好的な」所有権（HP、富士フイルム）を求める圧力をかけるかもしれません。

厳しい財政現実は、FIMIの8000万ドルがプロセスを進めるための「ストーキングホース」に過ぎないかもしれないということです。隠れた負債―訴訟、保証請求、サプライヤー契約―がその価値をすぐに消し飛ばす可能性があります。債権者が1ドルあたり10セント未満しか回収できず、担保付き債権者や弁護士が優先的に取り分を取得する場合、裁判官は清算が唯一の選択肢であると判断するかもしれません。

それでは、私たちは今どこに立っているのでしょうか。

私は3つの現実的な道を見ます。スクラップ＆売却 - 建物、特許、機械 - FIMIや他の誰かのためのクイックプロフィットシナリオです。HP統合 - 価格が適正であれば、HPはナノグラフィでIndigoの弱点を飛び越えます。または、ストローマンルート - FIMIが厳しい仕事を行い、借金を清算し、その後HPや富士フイルム、小森、その他の誰かに引き渡します。皆がカメラの前でにっこり。それ以外は？ほとんどノイズです。そして、最後に1つの不愉快な真実：時々、買収は技術を殺すためだけに行われます。HPや他のOEMがナノグラフィを永遠に葬るために1億ドルを払うでしょうか？それを排除しないでください。

ランダが20億ドルの評価額で株式公開を検討し始めてからわずか数年しか経っていません。今日、裁判所が債権者に対しドルにつき10セントを確保する取引を承認できれば幸運でしょう。それほどまでに栄光を誇った者が落ちぶれてしまいました。

すぐにわかるでしょう。エキサイティングな時代です――ただし、債権者、供給業者、またはこれらの印刷機を運営する顧客でない限り。